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永利开户网址:香橼做空非洲亚马逊Jumia:十八年来最严重欺诈行为

时间:2019/5/10 9:26:38  作者:  来源:  查看:5  评论:0
内容摘要:  有“非洲亚马逊”之称的Jumia,在纳斯达克(7910.5872, -32.73, -0.41%)上市一个月后便遭到香橼的袭击。  美东时间5月9日,知名做空机构香橼研究(Citron Research)发布做空报告,指非洲电商企业Jumia是近10年来最严重的滥用IPO制度...
  有“非洲亚马逊”之称的Jumia,在纳斯达克(7910.5872, -32.73, -0.41%)上市一个月后便遭到香橼的袭击。

  美东时间5月9日,知名做空机构香橼研究(Citron Research)发布做空报告,指非洲电商企业Jumia是近10年来最严重的滥用IPO制度的企业,“在过去发布报告的18年里,香橼从未见过像Jumia这样明显的欺诈行为。”

  香橼称,其获得的一份投资者机密演示文稿副本显示,为了从投资者中筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%至30%,并且其未在招股书中披露,2018年有41%的订单被退回、未交付或取消。

  受香橼做空报告影响,Jumia股价出现暴跌。截至当日收盘,Jumia报收26.89美元,跌幅18.79%。


  香橼指“非洲亚马逊”隐瞒、夸大重要信息

  在报告中,香橼称Jumia是“最昂贵”的美国上市电商公司,其财务报告显示,Jumia的业务已经停滞,在烧完10亿美元融资后,它将游戏转移到美国市场。

  香橼认为,在2015年至2018年期间,Jumia在电商业务上的进展甚微,虽然智能手机在核心市场尼日利亚的普及率大幅上升,但公司收入却从1.45亿美元降至1.31亿美元,调整后的EBITDA亏损从1.61亿美元降至1.5亿美元。

  招股书显示,截至2018年12月31日,Jumia平台上拥有400万的活跃用户,同比增长48%,并有8.1万个活跃商家。

  但香橼表示,Jumia在美国路演时的一份PPT文件与招股书的数据存在严重出入,两份文件对比显示,为了从投资者那里筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%至30%。

  此外,Jumia在招股书中还将一重要信息删除:实际上有41%的订单被退回、未交付或取消。这一点Jumia曾在去年10月的投资者路演中作出披露,但招股书却显示2018年“占我们GMV 14.4%的订单交货失败或消费者选择退货”。香橼认为,假设2018年有41%的订单被退回、未交付或取消,这意味着2018年将近30%的订单被取消。

  “Jumia已了解到,尼日利亚是公司最大、最重要的市场,但由于物流、贫困和腐败文化等诸多原因,尼日利亚不是一个容易做电商的市场。”香橼在报告中以腾讯大股东Naspers为例指出,作为非洲最出色也是最大的互联网公司投资者,Naspers曾投资尼日利亚电子商务公司Konga,但却在2018年将Konga出售给尼日利亚科技公司Zinox ,这一交易导致Naspers投资亏损90%。

  香橼表示,Naspers并未因缺乏资金而出售Konga,而是看淡尼日利亚的电商市场环境,因为Naspers认为南非的电商市场更佳——在退出Konga后,Naspers已宣布计划向南非电商企业投资3亿美元以上。

  香橼认为,亚马逊比任何一个投资者更了解电商业务,而Naspers比任何一个投资者更了解非洲,但这两家公司在尼日利亚的电商市场上不是撤资就是回避投资,这说明以尼日利亚为核心电商市场的Jumia并不可靠。招股书显示,尼日利亚是Jumia最主要市场,目前来自尼日利亚的GMV占公司总GMV的28.6%,埃及及西非地区分别占20.5%及18.9%。


  尼日利亚当地媒体称Jumia“坐在火药上”

  除了夸大日活跃用户数据外,香橼称Jumia与公司联席CEO Jeremy Hodara存在极具争议性的关联交易。做空报告称,2016年2月,Jumia以每家1欧元的价格将其四家子公司出售给Jeremy Hodara,当时Jumia称该交易是因为公司计划停止开展在坦桑尼亚的业务,而Jeremy Hodara计划借用Jumia的品牌继续经营坦桑尼亚的实体业务。

  不过,Jumia却在2018年以未披露的价格从Jeremy Hodara手中重新收购这些业务,尽管2017年这些业务只创造23.8万欧元的收入和300多万欧元的净亏损。此外,2018年Jumia还以未披露的价格向Jeremy Hodara收购了一家总部设在迪拜的公司Jumia Factions。

  值得一提的是,香橼还在报告中引用尼日利亚当地媒体的报道,称媒体的调查显示,Jumia的多位高级董事从事严重的欺诈行为,包括将本应用于项目的资金转移到自己的银行账户,以及利用董事拥有的私人公司负责Jumia的外包业务,虽然已收到预付款,但这些私人公司从未履行协议。

  “Jumia坐在火药上,随时可能爆炸,因为这家电商公司充斥着大量的可疑交易”。尼日利亚当地媒体Society Reel News在一篇调查报道中称,表面上看Jumia的业务发展迅速,但实际上这是一家“因欺诈而挣扎生存的公司”。

  香橼表示,2018年底,Jumia还剩一年的现金,而公司的两个最大股东MTN和Rocket Internet却希望退出,因此Jumia伪造了数据,并于今年3月提交IPO申请,目的是为了让美国投资者接盘。

  目前Jumia尚未对香橼的做空报告作出回应,不过香橼底气十足,并表示Jumia在美东时间5月16日的财报电话会议上无法抵赖。“在下周的财报电话会议上,Jumia所说的任何话,都不能掩盖他们业务中的丑恶事实以及肮脏历史。”


  详解“非洲亚马逊”:业务布局更像阿里(179.04, -0.55, -0.31%)

  公开资料显示,Jumia成立于2012年,由两名法国麦肯锡前员工JeremyHodara和SachaPoingnonnec创立。当年,Jumia先后在尼日利亚、埃及和南非开展业务,2015年业务扩张至非洲7个国家。

  IPO前,Jumia获得合计7.7亿美元的融资,估值达到11亿美元,是非洲第一个“独角兽”。4月12日登陆纳斯达克后,Jumia受到华尔街投资者的追捧,首日股价暴涨74.72%,在上市第三日时累计涨幅一度超过200%,股价最高曾达到49.77美元,不过其后股价出现回调,受香橼做空报告影响,公司股价已跌至26.89美元。

  从营收指标看,Jumia正处于快速上升阶段。2018年Jumia的GMV为8.28亿欧元,同比增长了63.3%;公司实现营收1.31亿欧元,同比增长38.9%。

  虽然发展迅速,但Jumia尚未实现盈利。2018年,Jumia经调整EBITDA为-1.50亿欧元,比2017年-1.27亿欧元有所扩大。

  从经营数据上看,Jumia目前仍处于高速扩张当中。2018年,Jumia招股书显示,Jumia的最大股东为南非电信公司MTN,持股比例19.4%;德国风险投资公司Rocket Internet持股13.5%,法国电信供应商Orange、移动运营商Millicom International Cellular、法国安盛保险公司、法国烈酒集团保乐力加以及高盛(201.63, 0.68, 0.34%)也是Jumia的股东。


  尽管号称“非洲亚马逊”,但Jumia更像是淘宝+京东(27.51, 0.62, 2.31%),其平台90%的商品是由第三方商家提供,只有10%是由Jumia自营。

  Jumia以电商为核心业务,但也开设诸多相关业务,包括在线外卖服务Jumia Food、旅游订票服务Jumia Flights和广告分类网站Jumia Deals等,同时还有支付业务Jumia Pay和电商物流基建服务Jumia Services等,这一点Jumia更像是非洲的阿里而非亚马逊。

  在招股书中,Jumia援引咨询机构Ovum的市场调查结果称,2017年非洲的移动宽带普及率为32%,拥有3.99亿用户。预计到2022年,这一比例将升至73%,用户数量将超过9亿。此外,根据Euromonitor的统计,目前非洲只有不到1%的消费是在线上完成的,相比之下,中国的比例为24%。Jumia以此数据向投资者传达出公司具有广阔增长空间的信号,认为非洲的电商市场大有可为。

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